会计学研究生毕业论开题报告范例
交通运输行业是指通过利交通工具完成人员或货物的空间位移的生产经营活动过程。而从资产负债率的角度看我国交通运输行业上市司历年来平均资产负债率低于全行业上市企业的平均水平整体来说相对较低且基本处于平稳趋势。会计学毕业论开题报告范例。下面是小编整理的会计学毕业论开题报告范例欢迎大家阅读。
交通运输业上市司负债融资的司治理效应研究
一、选题背景
司治理有效性与司融资结构密不可分。负债融资作为一种融资方式可以使企业得财务杠杆从而创造收益同时作为一种治理结构债务融资同样具有重要的治理效应。首先负债融资可以有效发挥监督约束作抑制经理的非效率投资;其次负债融资也是一种担保机制可以使司管理人员认真投入地工作并且令其在决定投资时采谨慎的方案;再次在经理持有司一定股份时负债融资可以通过增经理人员相对持股份额的做法激励其努力工作降低聘经理人员而产生的代理成本;从次负债对经理形成一种压力如经理人经营失败令企业陷入财务危机时会迫于债权人承受着执行控制权而不得不努力工作;最后企业价值的息可以通过负债体现由于破产机率与企业效绩负相关与负债水平正相关即在相同的负债水平下优质企业破产概率低反之亦然。
因此研究司治理问题时只考虑股权融资而忽视负债融资是不是可的。因此本立足于负债融资和司治理之间的关系力求全面的研究司治理问题。交通运输行业是指通过利交通工具完成人员或货物的空间位移的生产经营活动过程。作为国民经济的重要基础产业交通运输行业在国民经济和社会发展中发挥举足轻重的作同时直接影响区域产业经济结构的发展。目前交通运输业中的新建项目以基础产业投资为主而上市司募集资金的绝大部分被投入主业其中司与关联方进行的资产重组收益较好且近年来该行业上市司投资效率较高。但行业内的上市司仍存在一些问题如一股独大造成的大股东操纵、可行性分析落后和非理性融资等。从资产负债率的角度看我国交通运输行业上市司历年来平均资产负债率低于全行业上市企业的平均水平整体来说相对较低且基本处于平稳趋势。资产负债率较低体现了我国债券市场发展的不完善以及上市企业的股权融资偏好。
大企业资产负债率较低但仍存在过高和过低的企业。小部分企业过高的资产负债率是因为传统国有产权制要求国家是交通运输行业上市司的唯一所有者在财政上行统收统支企业生产经营的资金过依靠银行贷款因此有部分企业盲目举债造成高负债率。虽然现在交通运输行业上市司经历了股份制改革但是无节制借贷的陋习仍有残留。而另一小部分企业资产负债率过低虽然凭借自身的垄断条件平稳发展但也限制了企业的长期发展空间。
导致交通运输行业上市司这一系列问题的原因很重要的一点就是司治理结构的不完善而交通运输行业的融资结构中特别是负债融资在一定程度上制约着交通运输业上市司的资本结构从而影响司的治理效应。不合理的资产负债率造成负债融资应有的治理效应未能得到很好的发挥。那么为何会造成这样的发展情态?在我国现有的经济政治体制下如何强化交通运输行业上市司的负债融资治理效应呢?因此本认为想要提高交通运输行业上市司的治理效率就必须从其负债融资的治理效应角度深入探讨将有利于提高上市司的治理效应并且具有重要的现和理论意义。
二、研究目的和意义
我国债券市场的目前的首要问题仍是总量不足。由表-可知近五年来债券发行总量逐年降低由于GP的持续增长债券比GP的倍呈下降趋势。根据中债发布据显示2xx年的债券发行总量为7.亿元比上一年度继续减少在GP可预测增长的情况下债券比GP的倍仍将降低。债券发行总量不足致使我国债券市场的发展较为缓慢。从我国债券市场的结构可以看出我国债券市场目前仍以政府债券为主导。
2xx年我国发行的司债券在总发行量中只占2.。我国交通运输行业上市司的主要债务融资渠道仍是银行贷款债券发行较少。相对于企业债券当债权人为银行时由于企业和银行的长期合作关系以及协商对象较少且不分散经理人与银行协商成本相对低之政府对这一关系的千涉求债务延期或减就容易现。由于这种软约束且出于控制权的考虑经理人就不会提前终止无效率项目。总之银行贷款的软约束相对于企业债券的硬约束大大增了经理人策略性违约的可能性。因此交通运输行业利这一特性发挥负债融资的司治理效应将目标转移至资本市场是必然趋势但就目前而言债券市场远不能满足这一目标的需要。虽然政府已经意识债券市场不足的问题但要真正改善债券市场的融资问题仍需要时间。
三、本研究涉及的主要理论
关于债务融资的司治理效应国外的研究起步较早研究成果相对丰富。Moiglini,Miller(98)起初认为企业价值与企业资本结构不相关后在考虑所得税的条件下对MM模型进行修正认为负债利息支付计入成本后享受税优惠因此高财务杠杆会此机制增企业价值。因此得出企业负债越价值越大的结论认为企业应该负债。Brxter,Crgg使了9至9年期间的29家工业企业的2次证券发行据检验了企业对融资工具的选择得出企业规模越大越倾向于采负债融资方式的结论。Jensen,Mecling(97)是融资结构理论的开创者较早地从司治理角度来研究资本结构。通过构建代理成本模型分析他们指出如果司总投资额与经理层的投资额不变的情况下债务融资与经理层拥有的股权比例正相关这使得经理层与股东目标趋于一致从而达到降低代理成本优化司治理的目的。
同时Jensen(98)在其另一篇论中指出负债合约可以减少企业的自由现金流量也可以达到减少司代理成本的目的。Ross(977)建立了激励模型其中引入了管理者行为。认为企业中经理人对融资方式的选择际上是在向投资者传递投资者认为企业发行股票则传达出一种质量恶化的反之视债务融资为资产质量优良的。因此认为企业质量越高负债率越高。Leln,Pyle(977)认为企业杠杆率与管理者的股权呈正相关关系高质量项目的管理者可以提高杠杆率向外部投资者传递这个投资项目优质的。同时证明了选择高负债率是一种有效减少经理与外部投资者的息差异、减少因此产生的资金成本、增企业价值的方式。也就是说在息不对称的前提下企业家进行投资的意愿在本质上是投资项目质量优劣的。
Myers(977)认为当司的负债比率增时司的破产概率也随之增股东与经理对NPV大于零的项目可存在着投资不足的现象。负债削弱了企业投资优良项目的积极性减少了企业价值也就是负债会引起投资不足。Grossmn,Hrt(982)在一个代理成本模型基础上解释了负债融资缓解经理和股东之间冲突的作机制认为经理效同时依赖于其职位和企业存续因为企业一旦破产经理必然承担破产成本。因此经理人面临的问题是较高的个人收益与因此造成企业破产的风险而失去在职好处之间的权衡。企业的融资结构决定了破产对经理的约束是否有效尤其是负债与股权的比。因此经理会为了避企业破产保有现有的职位及其好处而尽职工作。
因此负债是一种约束经理个人消激励其努力工作的担保机制。Boenly和Huber(982)发现其研究样本中约百分之二十五的企业因其所处行业而影响了资本结构的变化。认为处于一个行业中的企业比处于不同行业的企业在行业特征和资本结构的程式化事方面趋于一致而且每个行业均都保持着一个相对的杠杆比率。Msulis(98)将负债成本从破产成本进一步扩展如代理成本、财务困境成本等方面同时又把税收利益从原先的债务税收利益引申到非债务税收利益方面扩大了成本及利益的内涵把企业最优资本结构视为税收利益与各类负债相关成本之间的权衡。得出结论普通股票价格的变动与企业财务杠杆的变动正相关企业绩效与其债务水平正相关。
Hrris,Rviv(988)认为新债发行后股权换债权以及股票回购消息会随之布股票价格也会随之上涨。这被归纳为债务融资效应。这两位学者(99)对美国企业的样本进行分析后认为在停业清算对股东有利的条件下经理仍希望延续当前的企业运营其冲突可以通过债权人强迫停止清算从而得到缓和。
同时得出行业特性的结论医药、仪器、电子和食品行业杠杆比率一直很低而造纸、纺织品、钢铁、航空和水泥行业的杠杆比率一向较高。Fm(99)认为负债融资的方式使得债权人集中监控违约风险例如贷款、债券能够降低债务权益契约结构中的契约成本并提出企业可以通过的短期负债融资减少代理成本的观点。ghion,Bolton(992)以控制权转移的角度分析了债务融资的司治理效应认为当债务契约失败其控制权就会发生从债务人转移到债权人手里的情况即为债务的本质特征。
其模型提出了债务融资的这一关键方面即控制权转移理论。如果企业仅选择普通股来融资那么投资者就会保有剩余控制权;如果企业发行不带投票权的优先股经营者则会掌握剩余经营权;如果企业选择负债融资有偿还能力则经营者拥有控制权无偿还能力则控制权转移至债权人。同时还提出由于存在代理问题合约的不完全性和刚性使得这种潜在利益冲突不能靠事前契约消除所以控制权随融资结构变化而导致的相机治理是一种明智的做法。Berglof,Then(99)着重研究不同期限债权的不同作并且认为短期债权人得控制权有效。
四、本研究的主要内容
第一部分引言。引言部分总体上介绍了本的选题背景及意义、研究方法、创新点等。
第二部分献综述。以本研究为主线介绍了国外及国内的研究成果对负债融资司治理效应的各类观点进行评述。
第三部分理论综述。此部分阐释了本涉及到的相关概念包括司治理、负债融资以及负债融资的司治理效应。同时回顾了负债融资司治理效应的相关理论包括代理理论、激励理论、不对称息理论、控制权理论、利益相关者理论。
第四部分全面介绍中国交通运输业上市司的现状。首先从宏观上分析了中国交通运输行业的行业特点及在国民经济中的地位。然后具体对我国交通运输上市司的负债结构以及治理结构进行分析。
第五部分证研究。本章节对2xx年到2xx年的中国交通运输行业上市司样本进行描述性统计和回归分析继而对得出的证研究结果进行分析最后进行稳健性检验。
第六部分结论与建议。本章节总结上研究得出本研究的结论并提出优化我国交通运输行业上市司负债融资司治理效应的相应建议。
五、写作提纲
致谢-
摘要-7
BSTRCT7-8
引言-
.研究背景及意义-2
